今年以来，玉米2209合约从年初不到2700元/吨上涨到最高的3050元/吨附近，然后又跌破2800大关，波动较大，尤其是5月1日到现在的这次回调，将俄乌冲突以来的涨幅全部抹掉。6月连玉米主力累计下跌155元/吨，跌幅5.28%，连续两个月下跌。
回顾玉米自年初以来的行情走势，可以分为以下几个阶段：
第一阶段，年初到2月中旬玉米缓慢上涨，2209合约从2680元/吨上涨到2800元/吨左右，上涨幅度不大。主要交易逻辑是国内玉米供应偏紧，国际玉米价格缓慢上行，推动国内玉米价格上涨。
第二阶段，2月中下旬到4月底玉米大幅上涨，2209合约从2800元/吨左右上涨到最高的3046元/吨，涨幅接近250元/吨。主要交易逻辑是俄乌冲突加剧，乌克兰种植面积减少35%左右，全球玉米价格大幅上涨，美玉米到国内价格在3200元/吨以上，最高高于国内300元/吨，内外价差高挂严重。
第三阶段，从5月1日到6月初，玉米从3046元/吨回落到2860元/吨附近，跌幅较大。主要交易逻辑是国内需求较弱，虽然玉米进口亏损，但国内水稻5月开始每周拍卖200万吨，同时小麦开始上市，玉米现货价格出现回落。
进入下半年，市场焦点开始转向新季玉米种植、小麦等替代品价格以及巴西进口问题，预计下半年玉米价格波动相对较小，但价格继续偏强运行。
现货市场偏强运行
目前国内玉米大多集中在贸易商手中，基层粮源基本售罄，到新粮上市之前，贸易商和下游厂家会进行博弈。截至6月初，东北产区玉米余量在2500万吨左右，且基本集中在大中型贸易商手中，议价能力相对较高，挺价意愿较强。在新季玉米上市之前，玉米市场仍有一定的缺口，初步测算缺口在2个月左右，即使小麦上市，水稻等替代部分，玉米缺口仍在1500万吨以上，尤其是华北玉米后期偏紧，现货玉米价格还有上涨空间。
当前小麦价格偏高，小麦和玉米价差处于高位，部分地区小麦与玉米价差达到400元/吨，对玉米价格有一定的支撑。即使后期新小麦上市小麦价格略有回落，预计玉米价格下跌空间也有限。
2022年小麦拍卖量大幅减少，今年一共拍卖成交778万吨，远低于去年成交的2870万吨左右。今年水稻拍卖从3月10日开始，期初每周投放100万吨。但从5月19日开始，每周投放200万吨，低价提高100元/吨，东北低价在1600元/吨，南方低价在1700元/吨，成交率为100%。截至5月26日，饲用稻谷定向拍卖成交850万吨，按照每周200万吨的投放，未来2个月累计投放量将达到2000万吨，玉米缺口逐渐缩小。
今年水稻和小麦拍卖总量远低于去年，替代数量减少较多，国内玉米由于与小麦价差拉大，玉米供应偏紧，现货价格将维持偏强运行。
中国海关总署进口数据显示，2022年4月我国玉米进口量为221万吨，同比增长19.4%，1—4月玉米进口量累计930万吨，比去年同期增长8.5%。由于国际玉米价格高企，截至6月7日，美玉米到港价格3150元/吨，高于广东港口2920元/吨，进口玉米亏损较大，预计未来几个月，玉米进口量可能减少，但全年进口量仍在2000万吨左右，低于2021年的2900万吨。
2022年4月国内大麦进口量为80万吨，较3月的55万吨增加25万吨，1—4月进口量为252万吨，预计全年进口大麦600万—800万吨。2022年4月国内高粱进口82万吨，较2022年3月的100万吨减少18万吨，较去年同期的103万吨减少21万吨。1—4月共进口高粱341万吨，预计全年进口高粱在1000万吨左右。
2022年5月23日，中国与巴西召开中巴(西)高委会第六次会议，双方在多个合作事项中达成一致。其中，中国海关总署与巴西农业部签署《巴西玉米输华植物检疫要求协定书》，我国对巴西玉米的进口逐渐打开。最近几年，我国进口玉米数量逐步增加，2021年进口玉米2900万吨，但主要是来自美国和乌克兰，其中美国进口占比70%，乌克兰进口占比29%。受俄乌冲突影响，自2月开始，乌克兰玉米出口受阻，进口乌克兰玉米大幅下降。
巴西是世界上玉米出口量排名第三的国家，且巴西玉米价格低于美国，截至6月2日，巴西玉米到港成本低于美国玉米到港成本约200元/吨。由于国际市场玉米以及替代品价格高于国内，长期进口无利润，导致下半年玉米进口数量可能低于预期，国内玉米价格会逐渐抬升。
需求端相对稳定
进入6月，饲料养殖需求较差，下游饲料厂和玉米淀粉厂相对低迷。目前饲料企业能量原料库存基本在1个月左右，大企业库存会更高一些，基本采用随用随采的形式。深加工相对较好，5月全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米407万吨，较4月增加32.6万吨，相比去年同期增加23.7万吨。东北深加工企业库存能维持60—80天，华北深加工基本维持半个月的库存。预计7月之后，山东玉米相对偏紧，且东北到山东运费会上涨，山东地区玉米涨幅较大，玉米淀粉会有一波较大上涨。
商品猪价格继续上涨，养殖利润增加。数据显示，截至5月30日，生猪出栏均价为15.30元/公斤，较上月上涨2.19元/公斤，预计下半年生猪价格会继续上涨。7公斤仔猪均价522.32元/头，较4月上涨35.10%。根据我的农产品网对123家定点样本的统计，4月底能繁母猪存栏454.59万头，环比减少0.97%，同比减少12.34%。但随着母猪价格的上涨，企业亏损局面得到缓解，预计6月之后存栏环比将上升。4月商品猪存栏2821.42万头，环比减少0.02%，同比增加7.68%。截至5月底，外购仔猪利润为157元/头，自繁自养利润为236元/头，均好于4月，预计下半年饲料需求将增加。
肉食鸡价格相对稳定，利润较好。截至5月底，白羽肉鸡全国棚钱均价为4.54元/斤，较上月上涨0.08元/斤，同比上涨1.34%。肉鸡相对稳定，对玉米需求稳定。5月鸡蛋振荡下行，养殖利润较高。截至5月底，主产区鸡蛋均价为4.79元/斤，较4月上涨0.02元/斤，预计6月鸡蛋价格继续下跌。全国鸡蛋存栏量为11.23亿只，环比增加0.72%，同比下跌1%。养殖利润为0.59元/斤，低于去年。预计后市随着鸡蛋需求的缓慢增加，玉米需求将相对稳定。
整个养殖行业，生猪存栏增加，蛋鸡存栏会略增，预计下半年养殖需求会有所恢复，对玉米需求将高于上半年。对于深加工行业，目前利润相对较高，随着疫情大幅缓解，华东消费有所增加，玉米淀粉以及玉米需求也将随之增加。
本年度由于地租成本继续上涨，部分地区地租每亩从400元上涨到700元，种植成本增加较多。根据市场调研，2022年新季玉米种植成本增加260—360元/亩。其中，地租成本同比增加200—300元/亩，种子成本增加10元/亩，化肥成本增加30—40元/亩，农机成本上涨20元/亩。根据种植成本和去年单产情况，30%的潮粮成本在1元/斤左右，折算最低仓单成本在2600元。由于今年大豆价格涨幅较大，玉米价格相对较低，东北地区会有部分农户改种大豆，预计黑龙江玉米种植面积会减产，大豆面积会增加。同时，明年东北地区天气问题可能会继续影响价格，玉米价格很难下跌，大概率会继续上行或者维持高位。
综上所述，在整体农产品种植成本增加的前提下，小麦库存偏低，新小麦价格持续走高，带动玉米价格。国内谷物库存继续下滑，替代减少，玉米新作种植面积减少，天气也存在不确定性，玉米2209合约仍有上涨空间，后市将维持振荡偏强走势。同时，需求相对稳定，关注后期玉米进口政策。玉米2209合约大概率在2800—2950元/吨之间窄幅波动，2301合约下方2750元/吨点位支撑较强。